汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

耗时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年初上六个月厂家批发服务受厂家直销链等方面拖累，但可能仍可受惠于木浆成本费用投入朝下，预估上六个月使利润成长仅2%，而首季则呈负成长。”这个银行因为，上六个月使用纸巾服务经营者成本费用率将见顶，达15.1%，并拉动投资收益环比涨幅升27%。下六个月这个银行可能销售业务成本费用投入百分比将为14%，环比涨幅下挫1.4个十分之一，并优势投资收益成长加速至33.5%，而使利润成长则达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安香港亚太在使用纸巾的经销商部门上展现“闪亮”，从今年的三月正式发布的财务报告中就可断定：受使用纸巾的经销商部门经销商和各种经销商部门价值拉开，2020恒安香港亚太营收达224.96亿，环比发展率发展9.6%；销售提成达56.8亿，环比发展率发展4.6%；净提成39.07亿，环比发展率发展2.8%。高管会发布中后期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2021底，恒安公司造纸工业总产能达142十万吨。湿抽婴儿湿巾纸纸相关业务不但持继爆款更受交易者热烈欢迎的超小形打包湿抽婴儿湿巾纸纸外，也面世湿厕纸及新生宝宝婴儿湿巾纸、清洁婴儿湿巾纸，进1步拓宽我国国内外湿抽婴儿湿巾纸纸贸易贸易市场贸易市场占有率，仍然恢复和随意在我国国内外湿抽婴儿湿巾纸纸贸易贸易市场的班子成员战略地位。

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