汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近几年上一年后生产商保险服务受供货链层面拖累，但想必仍可受惠于木浆成本费用投入向外，预计在上一年后个人个人收入倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”当列而言，上一年后餐巾纸保险服务销售量营业个人收入空间率将见顶，达15.1%，并促进营业个人收入同比增速增长率额升27%。下一年后当列想必销售量成本费用投入百分比将为14%，同比增速增长率额走弱1.4个同比，并有弊营业个人收入倍增加速至33.5%，而个人个人收入倍增则能够达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国外在湿巾纸的项目上展示“全场最佳”，从在今年的4月发部的财务报表中就可看得出来：受湿巾纸的项目售卖和某个的项目回报率提升，去年的恒安国外液压机达224.96亿，环比提升提升9.6%；加盟成本达56.8亿，环比提升提升4.6%；净成本39.07亿，环比提升提升2.8%。股东大会成员会回应中后期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2020年底，恒安投资集团造纸助剂总产量达142万桶。湿餐巾纸国际业务拿来持续不断主打深得消费者认可的超迷你型设计湿餐巾纸外，也制定湿厕纸及婴幼儿卫生婴儿湿巾、消毒液卫生婴儿湿巾，进一大步拓展活动国內湿餐巾纸卖场销售额，一直稳定和牢固在国內湿餐巾纸卖场的带领影响力。

一篇文章特征：广东日报全网媒、网咯

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